日本通胀压力难言有趣，不应低估数据背后的结构性变化

21世纪工商业报道 陈迅

韩国总务省在8年初26日列入了横滨都区部8中旬购买者米价股票价格（（2020年=100，中旬速报值），列于不确定性相当大的鲜活牛奶后的综合股票价格为102.4，下同持续上升2.6%，而此在此之前市场需求考虑到的中值为2.5%。至此，该股票价格已整年十二个年初上升。这也是时隔7年零10个年初以来的低值。韩国上一次这么低的货币贬值是2014年10年初提低消费者增值税导致的，如果列于消费者税这个特别内涵，上一次这么低的数值要回溯到30年在此之前的1992年6年初。

横滨的这个货币贬值原始数据一向是韩国全中国货币贬值的适当先行指标，鉴于该指标已经整年3个年初有约2%，且明显所处减缓稳定状态，因此市场需求普遍考虑到9中旬列入的8中旬韩国全中国CPI也很确实有约2%，而2%也是韩国央行当今的政策目标。所以，从前从未人为此低兴，因为都发觉这不是货币政策适当的体现，因此也绝不会是韩国央行渴求的目标实现。

例外的是，这个进制非常客观地反映了近期韩国的货币贬值骨架，即资源和牛奶生产成本下降类比日币下跌。此在此之前，确在参加市场需求人士的交流时发现，很多融资对韩国的货币贬值不算肯定，或者说不算敏至极，相当流行的乐观顾虑大致如下：第一，韩国的货币贬值也就2%，和美国的9%比起来毫无阻碍至极；第二，韩国对政府对再生能源比如汽油这类石化电子产品提供供给。但其实早在6中旬，即便权衡对政府供给，就购买者体至极而言，汽柴油餐饮业端生产成本也在不断上升，大部分电子产品下同上半年超越20%以上。

8年初的这个CPI原始数据如果把再生能源生产成本列于的话，上半年将是1.4%，相相当2.6%这种30这些年来的低值要温和得多。具体而言，在本次的统计资料里，再生能源生产成本下同上升25.6%，并继续减缓飙升，主要因为大电厂必须转嫁开发成本从而提低用电，上半年大幅提低29%（7中旬上半年为25.5%）。汽油生产成本权衡对政府供给下同飙升5.8%，食料品列于鲜活电子产品上半年超越3.8%（7年初为3.6%），相似寿司汉堡这类外食代表性种类的上上半年度都有约10%。另外，韩国飘移通信行业，对政府主动推动了运营商降费，虽然去年8年初也有降费阻碍基数，月内8年初的下同工商业指标带走到14.4%，而七年初则大幅提低21.7%。此类对一般而言购买者日常生活阻碍相当大的重要种类，都辨识不足之处韩国的货币贬值压力难言轻松。如果融资只看新闻标题里的进制，很确实低估了韩国货币贬值的边际阻碍。

实际上，8年初23日韩国央行发行的7中旬CPI（+1.8%），不仅呈现出20年来的低值，骨架性环境因素很确实正要先是相反购买者的理智，韩国央行也在权衡修正自身反驳轮货币贬值的认知——米价基调确实已经趋于稳固。为了正确捕捉韩国本土货币贬值稳定状态，韩国央行对米价统计资料的计算方式做了实质性完善，比如列于飙升和下跌幅度远超过的在此之前10%的项目。韩国央行6中旬的全中国行业短期工商业观测调查辨识，大行业的销售生产成本正确股票价格（涨价数除以销售商数）超越34，是1980年5年初以来的低值。而月内拟于（1- 3年初）韩国的其实质孔洞大幅提低3.6%，年相等于而言有大幅提低20万亿日币的需求不足。但是目在此之前判读到的大范围提价，是过去22此后仍未有过的。再生能源生产成本和日币下跌这类直观环境因素自不待言，供应链的回复迟缓，只不过便是更为复杂的多元环境因素。

大部分判读认为，行业的米价理智的相反，就会传导到购买者，从而相反当今的通缩理智。但是情况看起来其实乐观。过去两年，因为新冠非典的阻碍，韩国对政府通过借贷扩展，加大了支出以托底消费者。典型的时期如2020年4-6年初，个人事业者和工人收入出现更为严重下降，韩国对政府紧急出动财政保持平衡，结果导致贫穷部门的可罚收入环比增长10.5%（秋冬季调整），然而消费者从未按照考虑到那样扩展，反而是储蓄率持续上升到21.9%。两年后韩国贫穷部门的金融资产减小190万亿日币，恒指飙升、日币下跌的利益明显减小了社就会财富不均衡的骨架情况。同时低收入官僚或者说无缘享受金融资产增值的官僚，却必须背负所谓的货币贬值税——基本生活的开发成本飙升，而工资水平却从未改善迹象。近现代上，这类骨架情况将随着货币贬值持续时间对社就会稳固产生压力。这种压力确实阻碍韩本土外政治导向。

（作者：陈迅 编辑：陆跃玲）

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