银河期货：印尼取消出口限制 中国乳制品进口和需求大幅下降

美金，总的自产盐征税远激将近代新较低575美金/吨。这一在此之后新政策已是“用心”，更高自产盐征税的得利者为橙黄色榈润滑油主要订货国和西方和南亚，一之外的回复自产转到自产市场需求创汇，另一之外的政府获的巨值盐税赋将支显现出消费者者间接解决了较低价缺陷，显著好于此以前的约束自产+的国和际上保价新政策。

虽然逐年延征征盐税，但很显著将近来斯里兰卡自产商对将近上半年的自产主动提升，将近远上半年cnf价输增加，慕名而来了南亚的订货，同时也不致的国和际上显现出口佣金上涨重建。因2上半年后斯里兰卡制定自产约束以及消费者价格控管，斯里兰卡贸易商Dreamcast主动较输，其余部分注意到囤货有可能，反转自1上半年起斯里兰卡自生产值逐年降较低，原订将近来斯里兰卡存值意味著较上周上半年相当程度暴增。转入增收一集后斯里兰卡复产推估较好，在2020年和2021年连续两个不受以前置阴雨紧迫的不良影响囚禁后，原订2022年斯里兰卡生产值意味著显著声浪，但程度和幅度仍不受限于耕作辖区相比之下减缓以及树龄该机构等各种因素的约束。基于斯里兰卡和爪哇生产值大机率回复，我们原订的国和际橙黄色榈润滑油消费者价格未来会由后半期的最强完全极大化转弱，的国和际猪橙黄色价输意味著有下部拓展的意味著。

上图5：斯里兰卡橙黄色润滑油上半年度生产值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、GAPKI

上图6：斯里兰卡橙黄色润滑油上半年度自生产值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、GAPKI

上图7：斯里兰卡橙黄色润滑油上半年度存值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、GAPKI

上图8：斯里兰卡绒毛橙黄色润滑油自产盐税（其单位：美元/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、GAPKI

（三）的国和际软润滑油市场需求

（1）的国和际猪润滑油—委内瑞拉猪润滑油延征自产征盐税，哥斯达黎加猪润滑油自产大增

作为大宗消费者能源国和的委内瑞拉3上半年也跟随其它第三当今进行延盐税意在，延征猪润滑油征盐税两个国民生产总值至33%，目以前猪润滑油猪粕自产征盐税与黄猪自产征盐税一致。转入2022年后委内瑞拉黄猪提炼值持续增长远不如推估，农户对所持黄猪极其惜售，另一之外的委内瑞拉生物柴润滑油消费者回复，自欧共体的生柴自产消费者也在不断缩减，不致2上半年末委内瑞拉猪润滑油存值确保20万吨约。因委内瑞拉猪润滑油存值紧绷同时生柴消费者强劲，将近两个上半年委内瑞拉猪润滑油自产减缓，1-2上半年平之外自生产值降较低至25万吨约，原订将来短时间段在委内瑞拉补拍偏较低同时生柴消费者倚靠下，委内瑞拉猪润滑油可供自生产值仍将实际。

相较比下，因提炼佣金较更高哥斯达黎加黄猪提炼值上半年持续增长，猪润滑油自给自足充足，而的国和际上生柴消费者因小规模制定B10计划书而远不如推估，给显现出了不大的自产内部空间。月份2上半年，21-22铜奖哥斯达黎加暴增猪润滑油自产70万吨以上，远更高于往年总体，乌俄当今大战发动后南亚等第三当今订货大值猪润滑油替代葵润滑油的显现出口。

2上半年英国和生柴生产值上半年大增，其中会传统观念生物柴润滑油生产值上半年降较低3万吨至37万吨，但可持续性能源RD生产值分别上半年逐年持续增长17万吨至34万吨，相反了酯化生柴生产值的降较低。2上半年美猪润滑油存值小幅持续增长至97万吨，虽肉类消费者远不如推估，但生柴消费者主体向好。原订将来随着英国和可持续性能源生产值的逐年度持续增长，将应运而生美猪润滑油存值逐步不见竖开启降较低趋势。

上图9：委内瑞拉猪润滑油上半年度存值（其单位：吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、委内瑞拉联合国和开发计划署

上图10：委内瑞拉黄猪上半年度提炼值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、委内瑞拉联合国和开发计划署

上图11：委内瑞拉猪润滑油上半年度自生产值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、委内瑞拉联合国和开发计划署

上图12：哥斯达黎加猪润滑油上半年度自生产值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、润滑油当今

上图13：美猪润滑油生柴上半年度供应值（其单位：吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、润滑油当今

上图14：美猪润滑油上半年度存值（其单位：千吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、润滑油当今

（2）的国和际葵润滑油—当今大战小规模，葵花籽春播不阻碍

俄乌当今大战随之而来东欧粮食和葵润滑油葵粕自产不阻碍，自2上半年末开始可以看到东欧葵润滑油驳船数值急剧降较低，提炼厂也逐步停机，而暂看东欧葵花籽提炼确保出现异常总体，对葵润滑油的自产驳船不良影响也实际。目以前看当今大战推估时好时坏，但仍在小规模中会。2-4上半年为东欧葵润滑油的自产旺一集，这一期中会上半年之外葵润滑油自产60-70万吨。若战阵小规模至5-6上半年，而会东欧葵润滑油自给自足将降较低200万吨以上，这其余部分葵润滑油自给自足的空缺将才会由猪润滑油和橙黄色榈润滑油替代，即将来将平庸在猪润滑油和橙黄色榈润滑油自产消费者的缩减。很显著，以目以前的价输哥斯达黎加和美猪润滑油接续了很多来自于南亚消费者的转换成，酱润滑油接续了一其余部分来自于欧共体的消费者转换成，而西方因葵润滑油消费者分之二比过小同时消费者逐年降较低不受到的冲击实际。其中会欧共体作为当今各地葵润滑油供应值最小的北部，将近来欧共体酱籽消费者价格暴涨，即是这一消费者转换成的展现出。

比起当今大战对复刻版消费者消费者价格的不良影响，不良影响很大的意味著展现出在电影版22-23铜奖上。东欧主要的春播作物是大麦、玉米和葵花籽，其中会以前两者作为粮食作物上周的播种辖区分别为270万和550万公顷，东欧马铃薯的耕作开始于3上半年月底至4上半年。葵花籽作为润滑油籽播种时间段开始于4上半年月底至5上半年月底。因此目以前当今大战已经开始对马铃薯的耕作引致不良影响，而将来若当今大战小规模下去，意欲也对4上半年月底葵花籽的耕作引致不良影响。东欧葵花籽上周耕作辖区远激更最高潮700万公顷，主要耕作区临将近在中会东部，目以前润滑油当今推估辖区意味著下跌30%以上，其余部分激进派的该机构推估减幅为50%。若按照30%减幅推估，在正产单产总体下，意味著22-23铜奖东欧葵花籽生产值意味著较上周的1750万吨降较低至1150万吨，减幅在600万吨约，葵润滑油自给自足潜在降较低250万吨。葵润滑油自给自足的降较低意味著22-23铜奖当今各地润滑麦芽糖自给自足只能依赖橙黄色榈润滑油以及酱籽的复产上，下一铜奖的润滑麦芽糖消费者消费者价格将旋即非常软弱，单边元帅确保一个长期的较低价期中会。

上图15：东欧葵花籽耕作区（其单位：%）

上图16：东欧葵花籽耕作辖区（其单位：千公顷）

上图17：东欧葵花籽上半年度提炼值（其单位：千吨）

上图18：东欧葵润滑油上半年度自生产值（其单位：万吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、润滑油当今、经济学人

（3）酱润滑油—东欧葵润滑油酱润滑油稀缺，欧酱籽消费者必需品至将近代新较低

欧共体为当今各地最小的葵润滑油消费者国和，其中会消费者多数为肉类消费者，葵润滑油显现出口依赖度为35%约，是当今各地第八大葵润滑油输显现出国和。俄乌当今大战发动后，东欧葵润滑油自产衰退，欧共体多数第三当今对东欧制定恰当制裁，因此欧共体葵润滑油将来意味著逐步身陷稀缺。俄乌当今大战除了对葵润滑油引致不大不良影响，也对东欧的酱籽自产引致重大事件不良影响。东欧酱籽前提以提炼型式自产大多，自产具体来说前提为欧共体，因此俄乌当今大战间接引致欧共体植物润滑油消费者由葵润滑油转往酱润滑油，而同时欧共体自东欧酱籽显现出口下跌不致酱系消费者稀缺。1-2上半年欧酱籽期结算消费者价格显著弱于延酱籽，但3上半年后欧酱籽期价短时间段走强，其中会主显现出力签下5上半年期价突破1000法郎将近代新较低，预示着欧酱籽与延酱籽价输小规模拓展，突显显现出现阶段欧共体酱系消费者消费者消费者价格的紧绷。

欧共体酱润滑油消费者价格正因如此相互竞争，3上半年后欧酱润滑油与延酱润滑油价输亦小规模拓展，突显显现出东欧酱润滑油消费者消费者价格的稀缺。哥伦比亚消费者消费者价格之外的看，1上半年后提炼值上半年涨幅拓展，本铜奖以以前提炼速度相较较极快，但因延酱籽今年减产更高达700万吨，意味著铜奖晚期哥伦比亚酱籽补拍不受到的不良影响更延显著。比起哥伦比亚努显现出力保延酱籽的提炼，自产之外的小规模上半年落后，月份2上半年末延酱籽自生产值较上周上半年降较低200万吨，原订本铜奖生都只段段内延酱籽自产将独自确保极极快工作进展。原订转入二一集度后延酱籽和延酱润滑油的自产工作进展意味著独自确保极极快，甚至不剔除独自降较低，这将不致西方和欧共体等订货国和酱籽和酱润滑油的自给自足更延紧绷。

上图19：的国和际酱籽05签下期价（其单位：美元/吨）

上图20：欧酱籽与延酱籽价输（其单位：美金/吨）

上图21：哥伦比亚酱籽上半年度自生产值（其单位：万吨）

上图22：欧酱润滑油与延酱润滑油价输（其单位：美金/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、润滑油当今、经济学人

第三其余部分 的国和际上传统产业及结算消费者消费者价格

（一）的国和际上猪润滑油—结算基输冲更高后小规模上升，SARS下消费者较疲软

3上半年春一集以前的国和际上猪润滑油因润滑油厂补拍率偏较低自给自足紧绷，基输曾一度相互竞争显现出站，但随着抛储推估的期限内，反转3上半年春一集后的国和际上多数北部SARS诱发，猪润滑油消费者较疲软，不致基输更当权小规模上升。目以前广西一级猪润滑油结算基输由后半期最多的1300元/吨以上急跌至900元/吨不限，淮海基输由后半期接将近1000元的总体急跌至700元不限，天津和日照北部基输亦远激300元约的总体。3上半年y59上半年输不受单边拉涨的原因曾一度拓展至最多600以上，但随着现实下端和推估的转弱，上半年输短时间段增加。

3上半年月底以前的国和际上润滑油厂因缺猪等原因猪润滑油自给自足偏紧，但随着转入3上半年末甚至4-5上半年的国和际上黄猪到港值将显著缩减，其余部分工厂缺猪的物理现象将显著改观，随着补拍的回复，润滑油粕现阶段将近强远弱的全然之外将改变，结算基输也将“蹦极跳”般地急跌。2上半年28日和3上半年10青年党拍卖较低价了18.8万吨的猪润滑油，解决了自给自足紧绷的全然。消费者之外的看，随着猪润滑油为现阶段市场需求最具同类产品的植物润滑油，但不受年后中会包装补库同时3上半年后全国和SARS诱发的不良影响，较低价和提货值之外极其较疲软。原订的国和际上猪润滑油存值将在3上半年远激最较低总体70万吨约，而后将在4-5上半年显著攀升，并将在5-6上半年远激最多总体90万吨约。Y59上半年输深思熟虑以反套大多，原订此轮基输的急跌修改意味著不曾结束，关注y59在0-50区间的倚靠，单边深思熟虑独自确保更当权抛空的想法。

上图23：的国和际上黄猪周度提炼值（其单位：吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图24：猪润滑油日之外较低价值（其单位：吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图25：的国和际上猪润滑油上半年度存值（其单位：万吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图26：广西北部一猪基输（其单位：元/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

（二）的国和际上橙黄色榈润滑油—05签下难改紧绷全然，斯里兰卡推估转弱意味著抑制将来更相较于

3上半年斯里兰卡新政策多变，但较1-2上半年惜售产地一货名噪一时的完全显著改观，斯里兰卡对将近上半年Dreamcast主动提升，也不致的国和际上将近上半年显现出口套保佣金变化多下端改观。3上半年春一集斯里兰卡更改自产约束以前的国和际上将近上半年之外显现出口佣金最多亏损2000元/吨，转入3上半年月底斯里兰卡以延征自产盐税的手段取代自产约束新政策后的国和际上显现出口佣金改观重建至-1500元/吨。随着佣金改观重建，市场需求紧绷推估改观，但给05签下的时间段并不多了，现阶段港口较低度橙黄色榈润滑油存值非常少30万吨不到，若在这段时间段内西方较难大值订货橙黄色榈润滑油的话，的国和际上05签下仍迎刃而解其紧绷的全然，将来短时间段p59上半年输以及橙黄色榈润滑油05签下单边意味著以周期性大多，深跌的机率和内部空间不大。

的国和际上消费者在猪橙黄色价输远激将近代零点下异常不振，以食品厂大多的较低度橙黄色榈润滑油刚需亦注意到其余部分替代抬头。的国和际上一一集度较低度橙黄色榈润滑油上半年之外消费者降较低至19万吨，上半年逐年降较低50%，预示着SARS的诱发，3上半年春一集后的国和际上24度结算基输正因如此显著走弱。若非俄乌当今大战随之而来黑海北部葵花润滑油自给自足稀缺，的国和际橙黄色榈润滑油意味著在斯里兰卡自产约束解除反转增收推估的或多或少下消费者价格注意到抬头，将来斯里兰卡和爪哇在旺产一集的生产值平庸以及累库速度至关重要。

上图27：广西北部24度橙黄色榈润滑油结算基输（其单位：元/吨）

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上图28：的国和际上较低橙黄色上半年度存值（其单位：吨）

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上图29：的国和际上较低度橙黄色榈润滑油上半年度供应值（其单位：吨）

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上图30：24度橙黄色榈润滑油05签下套保佣金（其单位：元/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

（三）的国和际上酱润滑油—的国和际上外前提面的分裂，酱润滑油消费者弱势群体去库极极快

比起小规模新颖较低的酱的国和际润滑油酱籽消费者价格，欧共体酱润滑油消费者消费者价格紧绷同时延酱籽自给自足实际的相互竞争的国和际前提面的，的国和际上酱润滑油前提面的极其平淡，的国和际上酱润滑油显现出口佣金也确保深度变化多下端完全。月份3上半年末，港口酱润滑油存值独自确保30万吨约的上半年反之亦然偏较低总体。海关资料结果显示1-2上半年的国和际上酱润滑油上半年之外到港非常少10万吨，同时上半年度酱籽提炼值上半年之外非常少10万吨，意味著一一集度的国和际上酱润滑油表观消费者较输，上半年之外非常少15万吨约。酱润滑油消费者不振缺乏令人难忘，一之外的与本铜奖中会小包装植物润滑油消费者较输的或多或少有关，另一之外的也有现阶段酱猪、酱润滑油与其它小品耕作物润滑油注入玉米润滑油葵花润滑油等价输偏较低有关，因此夺去了同类产品。

根据上文对延酱籽消费者消费者价格的数据分析可不见，本年的都只段段哥伦比亚酱籽和酱润滑油的自产自给自足将独自确保更当权甚至独自降较低。原订转入二一集度后的国和际上酱籽和酱润滑油输显现出国和逐年度降较低，但的国和际上消费者较输不致去库的会话极极快。酱润滑油59上半年输3上半年更当权增加，市场需求推估酱润滑油存值将在5上半年后才降较低至20万吨不限，原订将来短时间段酱润滑油59上半年输将在250-400区间倚靠周期性。比起05签下的暧昧，酱润滑油2209签下将才会相较稀缺，哥伦比亚新一集酱籽的自给自足将在10上半年后才真正投而政府场需求，而会才才会延剧当今各地酱系自给自足紧绷的局面的。

上图31：的国和际上酱润滑油港口存值（其单位：万吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图32：的国和际上酱润滑油显现出口佣金（其单位：元/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图33：酱润滑油上半年度输显现出国和（其单位：吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪网

上图34：淮海酱润滑油玉米润滑油价输（其单位：元/吨）

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、我的黄猪

第四其余部分 连续性Bell博弈论面的

植物润滑油股票市场需求偏强的投机性，以及与生物能源消费者联动的特性，不致连续性以及博弈论银行贷款面的成为前提面的研究中会不可缺少的一其余部分。长期趋势比如说于前提面的，而短期的周期性及涨跌幅比如说于歇斯底里银行贷款面的。

3上半年的国和际原润滑油消费者价格独自上破120美金后小规模上升

3上半年的国和际原润滑油消费者价格在自身较强前提面的以及俄乌冲突延剧后独自突破大涨，其中会布伦特消费者必需品至最多127美金每桶。

显现出口消费者消费者价格突破以前更高

3上半年显现出口消费者消费者价格补涨，上半年极小黄猪，但各版块消费者消费者价格新型式分裂。

上图35：的国和际原润滑油消费者价格

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、瞻财经新闻

上图36：显现出口消费者股票消费者价格

资料比如说：后发股票市场需求黄猪经销、瞻财经新闻

第五其余部分 行情展望

①的国和际市场需求：斯里兰卡新政策多变，以延征自产征盐税的手段替代自产约束后，斯里兰卡卖货主动提升，反转斯里兰卡爪哇增收推估显著，将来橙黄色榈润滑油的显现出站气压将才会被削弱。俄乌当今大战小规模，葵润滑油自给自足紧绷，欧共体不受之不良影响最小，不致欧共体酱籽酱润滑油消费者价格缔造将近代新较低。的国和际猪润滑油在委内瑞拉自给自足紧绷反转南亚小规模订货后消费者价格正因如此强而有力，将来的国和际猪橙黄色或有拓展意味著。

②的国和际上传统产业结算：的国和际上猪润滑油自给自足推估回复，反转SARS诱发下消费者较疲软，短期看结算基输有不大的急跌修改内部空间，y59以告慰反套大多，关注在0-50的倚靠。的国和际上橙黄色榈润滑油强现实较难改变，东北方05签下交割时间段较将近，将近来较难大值显现出口以前难改紧绷全然。的国和际上酱润滑油与的国和际酱润滑油前提面的分裂，消费者不振，去存值极极快，酱润滑油59或将在250-350周期性。

③博弈论Bell银行贷款Bell连续性面的：3上半年的国和际原润滑油消费者价格独自突破大涨小规模上升，短期独自上焦虑显现出力消散，或对橙黄色榈润滑油的应运而生发挥作用消散。

第六其余部分 交易战略

1．单边战略：橙黄色榈润滑油05签下强现实精妙，不赞成深跌，但随着斯里兰卡约束解除反转复产的推估，将来橙黄色榈润滑油上涨动显现出力消散，以更当权周期性想法对待。的国和际上猪润滑油基输有独自急跌修改的内部空间，自给自足推估改观，方向上独自以更当权抛空大多。结算下端的国和际上酱润滑油自身驱动实际，但可关注远期09多配的急于。

2．对冲战略：关注yp09下部拓展头寸的布置以及酱猪09价输的拓展

3．衍生品战略：独自所持猪润滑油的二次套保战略。（以上论调非常少供参考，不作为而政府依据）

后发股票市场需求 刘博闻

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