【券商聚焦】国泰君安指中通快递(02057)业绩略超预期 确保目标价329.93港元

国泰君安发研报指，中通租车(02057)2021年中通租车量上年上涨31%，市场份额进一步提高0.2个百分点，遥遥领先蟠龙地位。2021年收入上年上涨21%，归母获利47.5亿元，上年上涨10%，其中Q4获利上年与日俱增37%。只不过两年产业经历非主观价格战，2021上半年产业利润率触底，中通Q2利润率年末回升，Q3可比口径获利上年其后年末转正。Q4“双11”峰值平滑且挑战停滞，单季获利耗电量略超该行预料。

只不过一年，产业税务插手有效压制了非主观价格战，同时也便投资市场担忧过度税务将可能阻碍产业市场挑战与经常性集中，并很大影响了中通以往给予的蟠龙估值股票价格。该行认为产业税务主观作对，幸好插手由来投资扰乱市场秩序，旨在保障产业回归良性挑战。租车产业影响力也经济很大，经常性仍将走向其本质集中。期中病倒有助修复加盟商经常性信心与投资开支意愿，为中通在产业单单明末清初长跑中的下一赛段发力倾倒充足电磁场。公司现期中PE 20倍，与A股租车腿部企业估值完全一致，并未合理体现蟠龙估值股票价格。待市场主观预料产业税务，中通年末修复蟠龙估值股票价格。

该行表示同意增持，2022年租车产业挑战期中停滞，中通盈利修复目标不屈不挠，获利将确定性高上涨。持续2022-23年归母获利分析63.9/79.1亿元，可选2024年分析95.1亿元，上年上涨35%/24%/20%。经常性看，产业回归良性挑战与其本质集中，中通凭借影响力也压倒性掌握定价权，期中病倒为并未来挑战倾倒电磁场，蟠龙崛起仍将可期。持续目标价329.93港元。