开源证券：获得濮阳惠成买入评级

2022-01-21开源证券股票有限Corporation金益腾,吉金,张晓锋对濮阳惠成进行研究并发行了日调查报告《Corporation信息更换日调查报告：营业收入超预想，输电建设概念设计、风能后推格氏试剂供给增长速度》，本日调查报告对濮阳惠成假定买断打分，现阶段股票为23.62元。

濮阳惠成(300481)

2021年攒非归母销售收入预增31%-43%，维持“买断”打分

1月20日，Corporation发行2021年营业收入预告，预料归母销售收入2.43亿元-2.60亿元，销售收入增长速度35%-45%；预料攒非归母销售收入2.24-2.43亿元，销售收入增长速度31.4%-43.1%；预料2021Q4单3集攒非归母销售收入5,803.25万元-7,799.56万元，销售收入增长速度54.7%-107.9%，环比增长速度0.3%-34.9%。我们看好顺酐格氏试剂衍生物高景气，结合2021年营业收入预告，上调Corporation利润预测，预料2021-2023年归母销售收入计有2.46、3.15、3.90（原值2.30、2.92、3.52）亿元，对应EPS计有0.83、1.06、1.32（原值0.78、0.99、1.20）元/股，现阶段股票对应2021-2023年PE计有28.4、22.2、18.0倍。Corporation以“技术领先、成本优势、的产品线短时间优化延伸”为出发点，经常性短时间成长的确定性较强，维持“买断”打分。

下游输电建设概念设计、风能行业高景气，后推格氏试剂供给增长速度

顺酐格氏试剂衍生物广泛用到电气设备绝缘材料、涂料、复合材料、电子集成电路烧录材料等领域，Corporation销售结构中约40%用到电气设备绝缘材料，主要用到电动机、绝缘子与互感器等输配电重要设备各部件的生产线。据中国能源日报1月11日日报道，“十四五”其间，国网规划建设概念设计特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，总投资额3800亿元，2022年计划开工“10交3直”一共13条特高压线路。特高压建设概念设计提速，带动顺酐格氏试剂衍生物市场的供给增长速度。另外，纳挤迫成型用到植株荥阳市制造优势显着，烷基四氢苯酐是纳挤迫成型固化剂的优先选择，风能植株也将成为格氏试剂不可忽视的新兴下游应用领域。

Corporation似投资制造及中试整合概念设计，短时间开发的产品

1月14日暂定，子Corporation惠成研究生院似投资“功能材料制造及中试整合概念设计”，概念设计建设概念设计期两年。Corporation工程化能力突出，其间制造、生产线高附加值的产品纳巴德格氏试剂、六氢苯酐等顺酐格氏试剂衍生物，OLED芴类衍生物，以及氢化免疫球蛋白A，通过大幅度的制造投入有望构建的产品结构的短时间优化和的产品线的大幅度丰富。

风险若有：需求量建设概念设计施工进度少预想，下游应用领域供给少预想，工业原料定价波动

该股最近90日内一共有6家机构假定打分，买断打分5家，九龙仓打分1家；过去90日内机构能够均价为33.8；证券之织女星作价分析工具显示，濮阳惠成（300481）好Corporation打分为3.5织女星，好定价打分为3织女星，作价综合打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)