加息未完 对冲慈善机构已经开始押注美联储明年降息了

近来美国股市的暴跌和美国债券商品的反弹似乎断定，商品愈发相信石油危机即将来临，高盛的紧缩心率将比考虑到时间弧度提以前延长，并为去年晚些时候的降息打开了大门。

而根据美国商品衍生品交易委员就会近期的通货膨胀率衍生品仓位报告，对冲Fund似乎也在押注这一点。

截至5年初17日当周数据推断，破坏者将其三个年初担保隔夜融资通货膨胀率（SOFR）续约的跨河两头两头寸削减至近两个年初来的最低水平，并维应以了30日美国联邦Fund衍生品续约的净多两头两头寸。

SOFR衍生品仓位的变化最能解释问题，尤其是考虑到该商品准备形成的来得广泛应用趋向于，这是Parker对未来几年美国通货膨胀率走势认为最吻合的晴雨表之一。

具体可以看着，各Fund将三个年初SOFR跨河两头两头寸从上周的460，721份减至388，207份，这是七周来大部份的跨河两头两头寸，足以低于一个年初以前共约60万份续约的记录。

这种转变完全完全归因于多两头仓位的逐年增加，而非空两头回补，这断定Parker开始将眼光从今年不太可能制定的倾向紧缩税制转向去年不太可能出台的严苛税制。

虽然此以前多位高盛官员阐释，他们将在此期间放开税制，直到他们认为通涨目标之前实现，无论这应该就会带来宏观经济“折磨”，但SOFR商品的Parker和Fund准备把来得多的鸡蛋放于这一所谓“折磨”的篮子里。

去年开始降息

首先，去年的隐含通货膨胀率已逐年回升。目以前，2023年6年初的续约这样一来美国联邦Fund通货膨胀率约为3%，较5年初4日高盛加息50个基点当天的高点回升了近0.5个百分点。

其次，高盛紧缩心率的考虑到弧度已逐年延长。几个年初以前，Parker预估高盛的“终端设备通货膨胀率”将于去年9年初达到，但目以前对于这一点的预估之前调整为去年6年初份，甚至去年3年初份也在讨论之中。

2023年12年初SOFR衍生品的隐含通货膨胀率已降到2.80%，为近两个年初来的最低水平。与6年初份的终端设备通货膨胀率考虑到高点相比，这这样一来高盛去年下半年降息的不太可能性为80%。

就连希望今年加息至3.5%的堪萨斯城联储秘书长布拉德也曾表示，如果通涨得到控制，高盛最早不太可能就会在去年降息。

尽管目以前高盛官员和大多数宏观经济学家仍然认为不就会浮现石油危机，但金融服务生存环境的迅速放开确实之前带来负面影响——美股陷入动荡，花旗公布的美国宏观经济精彩指数目以前为绝对值，位处五个年初来的最低点。

德意志银行咨询公司上周五写道：“我们在此期间预估，高盛税制引发的金融服务生存环境紧缩不太可能就会在2023上半年以前导致石油危机。”

同样，富国银行研究部门与德意志银行应以相同观点，认为美国宏观经济将浮现衰退，但预估不太可能就会来得早（今年上半年）浮现这一可能会。

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