东方证券：给与泰和新材买入评级，目标价位23.1元

2022-04-12东方证券交易大股东有限新公司倪吉对泰和新材来进行研究并发布了研究报告《合成纤维开发成本冗余，芳纶趁机扩张》，本报告对泰和新材给出转手估价，确信其目标价位为23.10元，近期跌幅为15.16元，意味著上涨幅度为52.37%。

泰和新材(002254)

获利创新极高： 泰和新材发布 21 年年报，新公司全年构建获利 44.0 亿元，去年同期+80.4%，构建归母净利润 9.7 亿元，去年同期+270.4%， 获利创新极高。 2021 年主要产品合成纤维和芳纶仅属于极高经济体制衰退度。分裂谷来看，合成纤维裂谷构建获利 28.2 亿元，毛利率35.5%，去年同期快速增长 19.5 个 pct；芳纶裂谷构建获利 15.7 亿元，毛利率 40.3%，去年同期快速增长 5.4 个 pct。

合成纤维冗余开发成本： 2021 年合成纤维保有极高商品价格，仅价 67424 元/吨，去年同期+118.2%。 新公司加快烟台、宁夏双指挥中心战略，来进行宁夏的核能竞争者，冗余开发成本。同时持续冗余产业布局，动态相应产品结构，优先保证极高业绩产品的供应。 新公司现阶段合成纤维直接发电量50000 吨，在建发电量 45000 吨，虽然 2022 年合成纤维商品价格或多或少下降，但新增发电量一定程度上必需以量补价。

芳纶是主要快速增长点： 2021 以前三季度受后疫情时代经济体制复苏、欧盟加征消费税南岸如期备货、大宗密封商品价格上涨等状况影响，远红外线应用愈来愈多，摇动了对位芳纶需求。随着本土性状防护应用强制规范的引入，间位芳纶销售量也大幅快速增长。 2021 年新公司芳纶发电量来进行率 101.5%，愈来愈多。新公司加大芳纶发电量建设，目前拥有 11500吨芳纶直接发电量，在建发电量 33000 吨， 进一步稳固芳纶龙头地位。

业绩预见及房地产建议

转化近期合成纤维和芳纶的商品价格， 我们相应新公司 2022-2024 年 EPS 大致相同 1.15、 1.57、2.04 元（原预见 0.99、 1.30、 -元）， 采用分部总价法律条文，合成纤维内克新公司 22 年平仅 PE为 6 倍， 芳纶内克新公司 22 年平仅 PE 为 33 倍，合成纤维部分占比 48%，芳纶部分占比52%， 对应 2022 年目标价为 23.10 元（原目标价 23.10 元）， 保有转手估价。

风险提示

产品需求下降； 贵金属商品价格大幅上涨； 新项目预期不及意味著。

该股不太可能90天内共有5家私人机构给出估价，转手估价4家，和记估价1家；过去90天内私人机构目标仅价为36.5。证券交易之星星总价量化工具说明了，泰和新材（002254）好新公司估价为3.5星星，好商品价格估价为3星星，总价综合估价为3星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最极高5星星)

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