西南证券：给予用友网络买入评级，要能价位35.52元

2022-03-23西南上市公司(600369)作价有限子公司王湘杰对用友网络(600588)展开研究工作并发表了研究工作年度报告《结构调整顺利，虹其业务构建相一致级跃升》，本年度报告对用友网络得出结论转售分级，认为其目标生产成本比为35.52元，意味著净值为24.65元，预想上涨幅度为44.1%。

用友网络(600588)

融资要点

暴力事件：子公司发表2021年年度年度报告，构建营业收入89.3亿元，营业收入上涨4.7%；构建归母营业收入7.1亿元，营业收入下降28.2%。考虑到子公司有鉴于其业务结构转变的决定性之前，传统习俗该软件其业务与公合共服务业的调整一定以往影响图表数据，决定性的虹公合共服务其业务构建支出53.2亿元，营业收入增加55.5%，推进势头良好，不足之处业绩囚禁值得期待。

虹转变战略目标着重于，赢得相一致级跃升。年度报告期内，子公司有意收缩传统习俗该软件其业务，陆续剥离公合共服务业其业务，加快推进虹转变战略目标，缺失增强订阅者其业务。子公司“虹+该软件”构建支出86.4亿元，营业收入上涨15.7%，其中该软件其业务构建支出33.2亿元，营业收入减少18.0%；虹其业务支出远超53.21亿元，营业收入上涨55.5%，分之二比增强至61.6%，较上年的大增强15.8pp，首次至少该软件其业务，视作子公司主要的支出举例来说。同时，子公司虹订阅者ARR远超16.5亿元，较2021年H1上涨97.9%，虹订阅者相关合同负债远超8.5亿元，营业收入上涨79.0%，虹公合共服务决定性指标均构建高速成长，为不足之处支出的不间断确认奠定根基。

针对性经营收成颇丰，厂商矩阵一同输出。子公司厂商矩阵不断完善，分层经营策略成效显著，供应商不间断演进情况良好。1）大型企业：不间断迭代YonBIP和NCCloud海军上将厂商，保证大型企业的产品优势发言权，构建500万以上大型供货金额营业收入增加45%，虹公合共服务支出远超37.3亿元，营业收入上涨45.4%。2）中型企业：YonSuite、U9C和U8C形成强有力的厂商组合，中型企业的产品取得极大跃升，虹公合共服务支出远超3.9亿元，营业收入上涨150.3%。3）小微企业：畅捷通构建上半年转向公有虹公合共服务，构建虹支出5.1亿元，营业收入上涨111.2%。4）对政府与其他的组织：YonDiF赢得10个省级大大部分财务虹的产品，虹公合共服务支出远超6.8亿元，营业收入上涨50.0%。

定增成功落地，再次套现赋能人才传动装置。子公司定增推出成功，合共筹集资金52.98亿元，其中45.97亿元投向YonBIP建设项目，6.28亿元运用于用友产业园（南昌）三期制造工厂建设项目、0.73亿元运用于补充流动资金及归还银行借款，海军上将厂商的核心技术竞争力再一受益进一步巩固。此外，子公司于3月21日发表套现公告，套现作价的总值远超6-10亿元，将运用于未来的员工鼓励，有效地进一步调遣员工自主性，助推子公司战略目标性的构建。

营业收入预见与融资建议。预计2022-2024年归母营业收入填充增速为30.0%。意味著投产与数位化战略目标或多或少下，子公司的企业数智化厂商迎来重大演进机遇；同时子公司虹转变已构建相一致级跃升，虹公合共服务其业务视作主要支出举例来说，各项决定性指标表现优异，不足之处支出增速和质量再一进一步增强。采用产自总价法，分别拒绝接受子公司虹其业务13倍PS和传统习俗该软件其业务30倍PE，示范可得子公司2022年目标市值1220.3亿元，对应目标价35.52元，首次覆盖，拒绝接受“转售”分级。

可能性提醒：子公司虹转变不及预想，大中型供应商不间断演进不及预想，霍乱连续不断影响投入生产，行业竞争愈演愈烈等。

上市公司之织女星SAN根据近三年发表的研报数据推算，国元上市公司(000728)耿军军研究工作员团队对该股研究工作较为侧重，近三年预见准确度自变量高达96.82%，其预见2021年度归属营业收入为营业收入10.85亿，根据飞鹰相等于的预见PE为74.58。

最新营业收入预见明细如下：

该股最近90日内合共有26家该机构得出结论分级，转售分级23家，大股东分级3家；过去90日内该机构目标均价为35.91。上市公司之织女星总价分析方法工具显示，用友网络（600588）好子公司分级为3.5织女星，好生产成本分级为2织女星，总价示范分级为3织女星。(分级全域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上段落由上市公司之织女星根据引起争议信息整理，如有问题请联系我们。