甲苯 需求后劲不足

自当年12年底底以来，甲醛价格见底回升，截至2年底8日，甲醛2205合约收于5489元/吨，涨幅时是15%。一方面，原冷水长久以来上行，从成本端促进能化板块。另一方面，春节此后下游塑胶破土动工高于上次，叠加进口到港不多，甲醛油料压力暂时不大。现阶段来看，甲醛自身供需压力逐步显现，预期价格将承受压力。

冷水先以成本保持平衡

原冷水方面，利比亚、哈萨克斯坦等国受损制造量逐步回复。OPEC+保持稳定3年底40万桶/日迫切须要原计划，以应对现阶段原冷水紧缺态势。美原冷水最新制造量录得1150万桶/日，最新石冷水钻机天内录得497座，热衷于石冷水钻机天内小规模增加。疫情反复扰动但制约边际弱化，世界各地原冷水制造力再次增长。OPEC上调2022年一季度世界各地石冷水制造力至9913万桶/日，EIA短期全面性也上调今年原冷水制造力。

整体来看，疫情制约趋弱，原冷水现阶段储藏偏紧，油料素质极低，且近期俄乌地缘不利因素不稳，冷水价预期偏强运行。

在原冷水长久以来背景下，甲醛冷水先以工艺亏损较大，经测算，现阶段1吨石脑冷水先以甲醛亏损达100美元数，甲醛冷水先以成本保持平衡强于。不过冷水先以大型企业抗压性相对强于，现阶段大型企业还未因为亏损而降低破土动工负担。

国际间补充回升

现阶段国际间甲醛整体破土动工负担在62.50%，其中煤先以大型企业破土动工负担在52.7%，环比明显回升。春节此后，国际间多套甲醛制造组件落幕检修，终止制造，预期至2年底六月，甲醛国际间破土动工率但会提升至80%以上。

甲醛新投放产能也逐步相比之下偿还时间点，储藏压力将进一步增加。甲醛一季度制造量将处于高位，预期整体累库幅度在50万吨数。

制造力面临走弱

今年春节，塑胶负担不曾像上次一样大幅走弱，整体处在高位。而终端织造在春节此后季节性放假，整体破土动工明显走弱，截至现阶段，江浙织机破土动工率1%，加弹破土动工率4%。从上次的节后复工情况来看，集中复产复工但会在正年底十五以后。在储藏保持稳定高位而制造力季节性走弱的意味着，年后塑胶油料压力较大。现阶段塑胶工厂开年的油料素质相比上次同期高10天数，节后去库的起始更高。须要关注3年底以后终端制造力的已向力度，如果没有人时是预期体现，预期塑胶负担但会出现后劲不足的情况，届时甲醛制造力将面临走弱。

综合以上分析，我们认为在原冷水偏强格局下，甲醛右方但会受到强于的冷水先以成本保持平衡。但与此同时，随着国际间储藏压力的大幅度增大以及制造力或许面临的后劲不足问题，甲醛自身供需有逐步转弱的预期，预期价格进一步上行的阻力但会逐渐增大。（作者单位：信达期货交易）

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