国金证券：给予博雅生物转售评级

2022-03-23国金商业银行作价有限的公司袁维对博雅生物(300294)进行分析并发布了分析报告《血制品上升优异，十四五成长空间远大》，本报告对博雅生物给出购入分级，举例来说股价为32.1元。

博雅生物(300294)

事件

3 月初 22 日， 的公司暂定 2021 年修订本， 2021 年充分利用盈余 26.51 亿元(+5.47%)，归母营业额 3.45 亿元(+32.48%) ，扣非归母营业额 2.93 亿元(+18%)。列于非血制品经营范围 7503 万元负债减值冲击后，获利合理预计。

经营分析

血制品经营范围上升优异，盈余能力稳步大幅提高。2021 年，财团母的公司血制品经营范围充分利用收入 12.32 亿元(+34.94%)，充分利用营业额 3.85 亿元(+125.45%)。21年 12 月初，的公司非血制品经营范围计提负债减值 7503 万元，相应减少的公司 2021年度的营业额 7460 万元，若列于负债减值冲击，的公司 21 年充分利用归母营业额4.2 亿元（+61%） 。21 年的公司血制品经营范围充分利用原材料血冷采集共约 420 吨，充分利用毛利率 67.77%，毛利率较去年同期增加 4.87%。

最初批冷站与最初生产成本建设齐头并进，十四五成长空间远大。华润重回完成后，的公司信息化清晰，长期成长空间远大。根据的公司 21 年修订本，的公司力阻十四五期间，充分利用冷站总数量 30 个以上，采冷规模 1000 吨以上，纤原、PCC系列产品保持国内销售额第一，建成年投冷 1800 吨以上的平板车间，为“十五五”踏入国内血液制品第一一线企业打好典范。

系列新产品长时间非常丰富，吨冷效率将会实质性大幅提高。的公司吨冷年产量和毛利率高度属于行业前列，技术实力雄厚，近来急剧开发设计出系列产品开发，2021 年最初主板PCC，2022 年即将主板人凝血因子Ⅷ，后续产线将会急剧得到非常丰富，催生吨冷营业额高度急剧大幅提高。

盈余调整与融资表示同意

我们依靠 2022-2023 年盈余预计， 原订的公司分别 充分利用归母营业额 5.02（+46%） 、6.04（+20%）亿元，毕竟的公司系列新产品急剧非常丰富，原订 2024 年充分利用归母营业额 7.08 亿元（+17%） 。

2022-2024 年的公司近似于 EPS 共有 0.98、1.18、1.38 元，近似于举例来说 PE 共有 35、29、25 倍。依靠“购入”分级。

风险提示

采冷拓展不达预计，丹霞供冷协作及负债注入不达预计，生产成本落地不及预计，商誉减值风险，血液制品质量可靠性风险。

商业银行之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据量度，东方财富商业银行何玮分析员制作组对该股分析较为深入，近三年量度准确度均值为53.47%，其量度2021年度归属营业额为盈余4.26亿，根据期末换算的量度PE为32.84。

最最初盈余量度明细如下：

该股最近90即刻共有2家行政部门给出分级，购入分级1家，作价分级1家；过去90即刻行政部门能够均价为43.65。商业银行之星辰估值分析工具说明了，博雅生物（300294）好的公司分级为3星辰，好售价分级为2.5星辰，估值立体化分级为3星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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