国盛银行：给予锦江酒店买入评级，目标价位69.0元

2022-05-04国盛股票有限责任母公司杜玥莹,毕筱璟对锦江旅馆面进行深入研究并刊发了深入研究报告《地区稳步扩展，地区外继续依靠》，本报告对锦江旅馆面给出购回评等，忽视其前提价位为69.00元，当前母公司股票为53.7元，预期上涨幅度为28.49%。

锦江旅馆面(600754)

事件：2022Q1母公司借助于支出23.22亿元、同比+0.97%（依靠至2019年69.58%），归母白莲利润-1.20亿元（上年-1.44亿元），扣非归母白莲利润-2.18亿元（上年-1.61亿元）。其里面地区旅馆面支出1.69亿元，同比-8.23%（依靠至2019年70.37%），地区外旅馆面支出5.72亿元，同比+46.12%（依靠至2019年65.27%）；食品及超市业务部门借助于支出0.59亿元，同比-9.82%。母公司来看，卢浮控股公司亏损2390万欧罗，维也纳杰出贡献白莲利润0.71亿元。

展店面稳步推进，里面智能手机稳健。1）2022Q1，母公司原设旅馆面232家，落成退出旅馆面88家，白莲增加旅馆面144家（华住/首旅分别白莲增158/77家），截至2022Q1共落成旅馆面10757家。2）已签订合同旅馆面需求量达到15627家，已签订合同不曾落成旅馆面4870家，环比新增100家，储备店面支撑长期门店面扩展。3）里面端产品稳健拓店面，生产性大为优化。2022Q1，里面端旅馆面白莲落成142家，生产性旅馆面白莲落成2家。分产品来看，生产性旅馆面里面7天优化（白莲关店面19家），IU/荷花/派白莲的店面11/10/8家门店面，里面端产品里面维也纳为主力产品（白莲的店面67家），丽枫/欢朋/希岸/喆啡分别白莲增加门店面15/16/13/9家。

地区低气压区，地区外承传停滞不前。1）地区BlendedRevPAR104.4元，依靠至2019年72.6%，（华住/首旅分别依靠至74.2%/62.8%）；其里面OCC50.8%（同比-19.7pct），ADR203.9元（依靠至2019年100.8%），ADR长期保持主要系整体里面智能手机占比提升，拉动整体ADR提升；其里面生产性/里面智能手机RevPAR分别为69.5元/123.6元，分别依靠至2019年65.4%/64.7%。2）地区外BlendedRevPAR为26.0欧罗，依靠至2019年79.77%，其里面里面端旅馆面依靠至2019年82.37%，生产性旅馆面依靠至2019年79.22%，地区外停滞不前趋势承传。

投资建议：3月底以来，企业受到登革热低气压区，短期影响企业依靠，历史来看，登革热依靠下短期企业不断修复。而长期来看，供给出清下旅馆面企业所需依靠，企业年末转到新一轮繁荣天数。母公司作为旅馆面企业一条龙，当下更进一步整合求变，短期紧抓机遇更进一步扩展；里面长期顺应企业轻资产、里面智能手机、下沉市场趋势更进一步布局。需求量扩展同时可靠性过后优化，一条龙地位过后稳固。预计母公司2022-2024年归母白莲利润为9.2/17.9/24.5亿元，EPS为0.86/1.67/2.29元，给以母公司前提价69元，依靠“购回”评等。

风险示意：1）消费所需整体疲软或登革热再次小需求量爆发；2）市场竞争加剧；3）扩展远不如预期。

股票之织女星数据资料里面心根据近三年刊发的研报数据资料计算，东莞股票魏红梅深入研究员团队对该股深入研究尤为深入，近三年预测准确度均值为62.35%，其预测2022年度归属白莲利润为盈利9.68亿，根据现价换算的预测PE为59.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家私人机构给出评等，购回评等19家，增持评等14家；过去90天内私人机构前提均价为62.58。股票之织女星估值深入深入研究工具显示，锦江旅馆面（600754）好母公司评等为2.5织女星，好价格评等为1.5织女星，估值综合评等为2织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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